陌陌的爆發力：獨特的頭部社交平台

8月22日，陌陌（NASDAQ: MOMO）公布了2018年第二季度財報。這也是收購探探完成並表後，陌陌發布的第一份財報。

之前被美國資本市場質疑的陌陌，這次用一份亮眼的財報做出了回擊。淨營收、淨利潤都保持了強勁的增長勢頭，持續14個季度盈利。

陌陌的月活在上個季度突破億後，在這個季度又創下歷史新高，達到1.08億，同比增長18%，環比淨增470萬。

探探助力陌陌財報

此季度，陌陌亮眼的財報離不開首次並表的探探的貢獻。探探從多個方面助力，包括付費用戶數、營收多元化等。

陌陌二季報顯示，雖然還只在商業化初期，探探付費用戶已經達到310萬。

探探是於今年1月份才正式推出VIP會員訂閱服務。6個月能做到這個量級，說明用戶通過付費來提升匹配機率的意願十分強烈。

陌陌直播服務與增值服務的付費用戶數去重後，加上探探，二季度合計總付費用戶數為1160萬，同比增長63.4%。

就算除去探探的部分，陌陌的付費用戶數環比增長近4.9%，而且同比增長速度19.7%也快於上一季度的15.7%。

月活的增長表明陌陌不僅獲取新用戶的能力在逐步提高，而付費用戶數的增長更表明其強大的變現能力更是在越來越強。

陌陌的變現能力更是驚人。

二季度陌陌的營收為31.52億人民幣，付費用戶1160萬人，陌陌的每付費用戶平均收入（ARPPU）為271.7元。

而且，探探在今年7月推出了兩個新的付費功能，“看誰喜歡過我”和“超級曝光”，以增強用戶的匹配機率。新功能的推出將繼續在三季度助力變現。

強大的變現能力最直接的體現是在營收上。二季度陌陌淨營收達31.52億人民幣（約4.943億美元），同比增長58%，超出分析師預期。

細看營收構成，貢獻總營收83%的直播收入，佔比保持穩定並且繼續高速增長。同時增值服務業務在探探會員收入的推動下同比增長124%，至3.52億元人民幣（約5520萬美元）。

陌陌增值業務包括兩個方面，即會員訂閱服務以及虛擬禮物服務。

此季度的會員訂閱服務也整合了一部分探探的會員服務收入。而虛擬禮物服務營收的增長主要是更多付費使用場景的引入，比如快聊、社交小遊戲和聊天室等新社交場景，而這同時提升了陌陌用戶的社交體驗。

從營收構成來看，增值業務佔比總營收從去年同期的9.5%提升至11.2%，而這也進一步推動營收多元化的發展。按此趨勢，未來探探會成為增值業務收入增長的主力。

可見，這份財報顯示，收購探探不僅讓陌陌完全佔據了一對一社交的絕對有利地位，更完善了陌陌社交生態的布局。

通過獨特的直播生態控制流量成本

不僅營收增長迅猛，二季度報顯示陌陌對流量成本也有著很好的把控。

儘管成本部分同比增長50%，但是陌陌獲取直播的流量成本幾乎為0。因為扎根於社交平台，陌陌平台上有著自己的用戶池。而這也是淨利潤同比大增的主要原因。

成本和支出的增長主要包括四個部分。

1. 與提供直播服務的主播及虛擬禮物服務分成的增加；

2. 公司聯合製作的電視綜藝節目《幻樂之城》的製作成本的增加；

3. 股權獎勵支出等人員相關成本增長，這是公司迅速擴大人才儲備所帶來的結果；

4. 基礎設施相關支出增長，比如簡訊服務費、寬頻成本、伺服器折舊，這些成本的增長源於陌陌平台推出了更多功能；用以提升品牌認知的市場行銷和推廣費用的減少抵消了其中部分成本和支出。

對於流量成本的控制，更多的是得益於陌陌獨特的素人直播模式。這不同於虎牙、鬥魚、熊貓等平台所採用的造星直播模式。

對於最開始做陌生人社交工具的陌陌，仍然扎根於社交平台，直播是社交的一種拓展方式。因此，陌陌一直堅持的是素人直播，也就是扶持陌陌社交平台的用戶進行直播。

相比於打造十萬乃至上百萬粉絲明星級主播的造星直播模式，陌陌平台上的直播主力是幾百人數千粉絲的小主播。

陌陌的素人直播模式在行銷成本上有著極大的優勢。此模式不但可以節約主播的簽約費用，又能使主播和觀眾有更加頻繁的互動，營造出更好的直播體驗以及平易近人的直播社區文化。

在陌陌的開放式社交平台上，其獨特的直播模式，連同短影片、狼人殺等娛樂方式的價值得到放大。

估值偏低

有著90% 淨利潤增長速度的陌陌的市盈率卻只有22倍。難怪有投資者說 “唐岩團隊應該算是中國互聯網行業最被低估的團隊之一”。

陌陌第二季度經營活動帶來的淨現金為9.93億元人民幣（約1.557億美元），同比增長44%。依據上半年的數據，陌陌的自由現金流收益率在6% 以上。現金流這麽好的互聯網公司是鳳毛麟角。

陌陌的資產負債表也非常健康。財報顯示，為了完成收購探探100%股權這一交易，今年5月陌陌向國內一家商業銀行進行了貸款。貸款總額為3億美元，固定年利率4.5%，貸款期限為兩年。2018年7月，公司償還了這筆貸款。

此份財報也是對之前市場質疑的最好還擊。Spruce Point Capital在此前發布的報告中稱，陌陌股價至少將有30%-50%的下行太空。

對於第三季度，陌陌預計營收增速為51%-55%。儘管低於此季度的58%，但依舊意味著強勢增長的趨勢。

就像陌陌CEO唐岩在電話會議中指出的：“長期來看，直播作為一個新型的娛樂互動形式，隨著內容的提升和娛樂消費更新的大趨勢，付費用戶和ARPPU都還有增長太空”。

來源:http://www.gongchang.fund/news-detail-18865.html