美銀美林：美股牛市已死 金融資產或首當其衝

　　金融危機十周年之際，美股迎來史上最漫長牛市。但就在此時，美銀美林卻發出警告稱，由於經濟增長不確定性趨增，利率上升以及債務過高問題升溫，美股“大牛市（Great Bull）”已經死亡。

　　在最新研報中，美銀美林首席投資策略師Michael Hartnett指出，流動性過剩迎來終結，美股帶來的超額回報也將隨之結束，將大牛市置於死地。取而代之的是更低的回報率，其中較為薄弱的大多是在經濟復甦期間苦苦掙扎的資產。

　　該行稱，自金融危機以來，全球央行合計減息多達713次，並為市場注入高達12兆美元流動性。其中，美聯儲連續7年將利率降至接近零的水準，同時在其資產負債表中向市場注入4.5兆美元流動性。

　　低利率和激進的寬鬆政策也推動了全球債務大幅增長，從危機前的172兆美元激增至247兆美元。美國政府債務飆升82%，規模超過21兆美元；全球政府債務則上漲73%至67兆美元。

　　不過一系列的寬鬆貨幣政策刺激股市上漲，美股標指自危機以來已累漲超3.3倍。但Hartnett警告稱，美聯儲和全球主要央行當前已相繼進入加息周期，將對經濟增長產生嚴重影響，但這個因素暫時還未在股市上反映出來。

　　昨日，美銀美林的9月份基金經理調查亦顯示，投資者對全球經濟的悲觀程度創下了自從2011年12月份歐洲債務危機以來的最高水準。

　　Hartnett認為，當市場額外流動性減少，額外回報率也會下降，這就相當於牛市已死，未來金融資產將變得薄弱，容易產生波動。

　　自2015年12月以來，美聯儲已經七次加息，並且有望在年底前再加息兩次。Hartnett建議投資者留意銀行股走勢。在一般情況下，美聯儲加息將帶動銀行股走高。若這一關係破裂，意味著美聯儲收緊政策將為市場帶來更大的負面影響。

　　Hartnett還稱，美聯儲額外的加息或將導致美國短債收益率超過長債收益率，出現“收益率曲線倒掛”。值得注意的是，這一現象在過去七次經濟衰退前都曾經出現。

　　就目前來看，無論收益率曲線是趨平還是倒掛，美聯儲都不會停下加息的腳步。在Hartnett眼中，現在這個比市場預期更偏向鷹派的美聯儲將是資產市場遭受全新損失的催化劑。

責任編輯：李園