小熊電器IPO獲批，小家電市場再迎新兵

雖然小熊電器的業績增長不錯，但是該公司同樣面臨著一些問題。

作者 |雲知風起

來源 | IPO那點事

數據支持 | 勾股大數據

6月27日，證監會網站顯示，小熊電器股份有限公司（首發）獲通過，這是繼2018年小狗電器衝擊創業板之後，國內又一家小家電企業實現IPO。

（圖片來源：證監會網站）

據悉，小熊電器此次擬公開發行股份不超過3000萬股，佔發行後公司總股本的比例不低於25%，發行後總股本不超過1.2億股，募集資金約10.8億元。

資料顯示，小熊電器成立於2006年3月，是一家以自主品牌“小熊”為核心，運用互聯網大數據進行創意小家電研發、設計、生產和銷售，並在產品銷售渠道與互聯網深度融合的“創意小家電+互聯網”企業。

截至招股書簽署日，兆峰投資持有公司股份5329.8萬股，佔本次發行前公司總股本的59.22%，系公司的控股股東。李一峰、張紅夫婦合計控制公司5869.8萬股股份，佔公司總股本的65.22%，為公司實際控制人。

財務數據顯示，2015年至2018年1-6月，小熊電器營業收入分別為7.24億元、10.54億元、16.47億元、9.18億元，同期的歸母淨利潤分別為7174.32萬元、1.06億元、1.47億元、8528.06萬元。

分產品來看，該公司的廚房小家電產品在2015年至2018年1-6月分別實現營收5.55億元、8.72億元、13.8億元、7.9億元，在同期的總營收中的佔比分別為76.79%、83.27%、84.04%、86.66%；生活小家電同期內實現的營收分別為1.59億元、1.73億元、2.6億元、1.2億元，在同期的總營收中的佔比分別為21.99%、16.51%、15.83%、13.2%；其他小家電產品的營收在總營收中的佔比不足1%。

對比上述數據不難發現，報告期內，廚房小家電產品貢獻了小熊電器的絕大部分收入，且此類產品的營收在總營收中的佔比還在持續提高。

另外，報告期內，公司主營業務收入以國內市場為主，佔比分別為98.45%、97.64%、97.51%和96.77%；隨著國外市場的不斷開拓，公司的國外銷售收入逐年增加，分別為1117.73萬元、2470.08萬元、4094.03萬元和2945.05萬元，佔比分別為1.55%、2.36%、2.49%和3.23%。目前，該公司海外客戶主要集中在俄羅斯和韓國等地。

從研發投入來看，2015年至2017年，小熊電器的研發費用為992.4萬元、1653.33萬元、2507.68萬元，佔當期營業收入之比分別為1.37%、1.57%、1.52%。

（圖片來源：小熊電器招股書）

值得注意的是，雖然小熊電器的業績增長不錯，但是該公司同樣面臨著一些問題。

一是線上銷售佔比較高的風險。從銷售渠道來看，線上銷售是小熊電器的主要銷售模式，報告期內公司線上銷售收入佔比分別為88.61%、91.60%、91.93%和90.58%。總體來看，其銷售渠道過於集中在線上，線下渠道比較薄弱。

二是存貨餘額較大的風險。報告期各期末，該公司存貨账面價值分別為1.18億元、1.66億元、2.51億元、2.01億元，佔當期總資產的比重分別為44.22%、38.41%、34.39%和26.99%，存貨账面餘額保持較高水準。

除了自身存在一些問題外，小熊電器所處的小家電行業中存在著許多實力強勁的競爭對手。

九陽股份（002242.SZ）主要從事廚房小家電系列產品的研發、生產和銷售，產品包括豆漿機、料理機、榨汁機、面條機、原汁機、開水煲等。2018年度，該公司實現營業收入81.69億元，實現淨利潤7.54億元。

蘇泊爾（002032.SZ）主要的產品為壓力鍋、炒鍋和湯鍋等明火炊具，電飯煲、電壓力鍋和電磁爐等廚房小家電，油煙機、燃氣灶和消毒櫃等廚衛電器以及空氣淨化器、掛燙機和吸塵器等環境家居電器。2018年度，蘇泊爾實現營業收入178.51億元，實現淨利潤16.7億元。

此外，小熊家電還需面對美的集團（000333.SZ）、天際股份（002759.SZ）、新寶股份（002705.SZ）等公司的競爭。

從該公司及可比上市公司的主營業務毛利率來看，小熊電器主營業務的毛利率要超過平均水準，與九陽股份、蘇泊爾、天際股份的毛利率相近。

從目前的情況來看，小家電市場是一個比較成熟的市場，行業記憶體在多家上市公司。小熊電器的產品一直以來主打價格低廉、高性價比，和同業競爭企業相比，其產品在質量上不佔優勢。另外，該公司在資金實力、研發投入等方面也和行業內的上市公司存在差距。

因此，小熊電器未來想要在垂直家電領域進一步提升競爭力，還有很長的一段路要走。

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