Q2營收淨利遭“雙殺”，谷歌還有上漲“戲碼”嗎？

大型科技公司公布今年第二季度的收益時，它們的業績超出了預期，股價也表現良好。Facebook、亞馬遜和蘋果都遵循了這一大趨勢。但似乎有一個值得注意的例外？Alphabet。該公司的股票並沒有攀升，而是在下跌。

雖然Alphabet第二季度的營收和盈利都超過了預期，但業績表現平平，數據本身也不是很好。值得注意的是，Facebook、亞馬遜和蘋果都成功地報告了當季營收和利潤的正增長。但Alphabet沒有。

不過，長期看好谷歌股票的投資者不應該過分擔心Alphabet令人失望的收益。

事實是，雖然Alphabet是大型科技公司中最不令人興奮的，但它仍然是一家大型科技公司，其仍在很好地成長、有良好的利潤率、巨大的長期機會，以及強勁的多年利潤增長潛力。

所以，還是選擇Alphabet的股票吧。從長遠來看，股票還是不錯的。

下面是更深層次的分析。

沒有亮點的收益數據

Alphabet的收益並不好，尤其是與Facebook、亞馬遜和蘋果的收益報告放在一起的時候。

這三家公司在本季度都實現了收入和利潤的增長。但Alphabet的收入在固定匯率基礎上持平，營業利潤率同比下降7個百分點，營業利潤下降了30%。

分開來看，Alphabet的核心廣告業務很弱。廣告總收入下降了8%，其中谷歌搜索收入下降了10%，部分抵消了YouTube 6%的增長。這三個數字都不引人注目。而Facebook報告稱，該季度廣告增長了10%。Snap報告增長17%。Pinterest報告增長4%。

換句話說，Alphabet的廣告業務顯示出增長壓力，並迅速將市場份額拱手讓給更年輕、增長更快的競爭者。

谷歌雲在這個季度表現良好。營收同比增長43%，這正好符合你的預期(低於Azure 50%的增幅，但高於AWS 29%的同季度增幅)。它也比第一季度有所放緩，這正是你所期望的，也正是Azure和AWS所做的。

其他業務實際上做得很好。Google Play表現強勁，YouTube的訂閱服務受到關注。但總而言之，這些輔助業務的優勢不足以抵消核心廣告業務的弱點。

總體而言，Alphabet這個季度的業績並不好，主要是因為核心廣告業務陷入了嚴重困境。

仍然是一家偉大的公司

一些看漲者想把Alphabet第二季度的疲軟歸咎於冠狀病毒的大流行。

這種指責是錯誤的。

這並不是一個這一個季度才出現的現象。多年來，Alphabet一直是大型科技領域中增長最慢的，主要原因是廣告業務違反了“大數定律”，雲業務落後於業內同行，而其他業務尚未大放異彩。此外，利潤率多年來也一直是Alphabet的一大不利因素，因為向移動廣告的轉移，廣告業務的流量獲取成本上升，導致一直以來利潤增長乏力。

因此，從投資角度來看，Alphabet一直是大型科技公司中最弱的一家。

但它仍然是世界上最大的科技公司之一。

作為世界上最大的科技公司之一，Alphabet的未來仍然非常光明。

作為互聯網無可替代的、無處不在的搜索支柱，谷歌搜索及其廣告業務將在未來幾年保持健康增長。由於向數字視頻消費的轉變，YouTube將保持高速增長模式。谷歌雲將繼續受益於不斷增長的雲基礎設施需求。隨著流媒體電視應用的加速，YouTube電視可能會變成一個大平台。有了5G催化劑，智能家居業務就能很好地擴大規模。

還有，Waymo還在等待爆發，該公司被廣泛認為是自動駕駛領域的領頭羊。在不太遙遠的未來，Waymo可能會為谷歌股票增的長故事增添強大火力。

的確，Alphabet可能是大型科技巨頭中最弱的，但它仍然是一家非常強大的公司。

GOOGL的股票估值合理

我對Alphabet的長期模型表明，GOOGL的股價目前估值合理，並且在Waymo突破中有上漲的空間。

除去Waymo，我認為Alphabet的收入將在未來幾年以低兩位數的速度增長，到2025年達到3250億美元，而隨著流量獲取成本的降低和雲業務規模的擴大，運營利潤率將會提高。如果是這樣的話，我認為到2025年Alphabet的每股收益將達到100美元。

基於20倍的行業平均預期市盈率，這意味著GOOGL 2024年的目標價為2000美元。每年折讓8.5%，相當於2020年的目標價格約為1450美元。

因此，根據我的數據，GOOGL的股價目前是合理的。

但這些數字並沒有包含任何來自Waymo的突破。如果Waymo真的在未來幾年內推出一些類似於自動駕駛的拚車業務，並將其擴大到全國範圍——這是完全有可能的——那麽據我估計，這將帶來數十億美元的收入。

在這種情況下，Alphabet的估值開始被低估。

因此，總體而言，我認為Alphabet的股價目前處於合理估值和略微被低估的區間。

Alphabet的股票

Alphabet可能是大型科技公司中最弱的一家，但它仍是世界上最強大的公司之一，有著非常光明的未來。

所以不要過分強調糟糕的第二季度收益報告。在這裡要做長線投資，在接下來的幾年裡堅持持有GOOGL的股票。

本文作者：Luke Lango, 美股研究社（公眾號：meigushe）