百度業績超預期，對廣告業務依賴降低

美東時間21日盤後，百度公布了2018年第四季度財報。

雖然當季利潤下跌17%，營收增速放緩到增長22%，低於三季度27%的增速，但依然雙雙超出了華爾街預期，這使得百度盤後股價一度上漲4%。

百度第四季度Non GAAP 淨利潤為46億元（6.72億美元），同比下降17%，好於分析師預期的32%的跌幅。營業收入272億元（39.6億美元），同比增長22%，也高於分析師預測的38.9億美元，以及百度此前給出的業績指引37.1-38.9億美元。

就全年而言，2018年百度營業收入1023億元（148.8億美元），史上首次突破1000億元大關，同比增長28%，高於此前一年的20%。

四季度，營收貢獻率近八成的在線行銷收入增速放緩，同比增長10%，錄得212億元，相比之下三季度增長27%。該業務在總營收的貢獻率也從三季度的79.7%降低到了78%。2018全年，百度該項業務的營收貢獻率均未超過80%。相比之下，2017年、2016年的貢獻率分別高達86%和91%。

四季度，百度核心（Baidu Core，搜索服務與交易服務組合）營收為205億元，比上年同期增長14%，在百度總收入佔比為75.4%，較上季度76.6%進一步降低。2018全年，百度核心營收貢獻率為76.4%，低於2017、2016年的80%、76%。

這說明百度正在拓寬自己的收入渠道，進一步實現業務的多元化。

與此同時，百度四季度其他營業收入大漲104%，這得益於愛奇藝會員服務、雲計算的強勁表現。來自於愛奇藝的營收達70億元，同比增長55%。當季愛奇藝會員數量達到8740萬，比去年同期增加3660萬。但與此同時，愛奇藝的內容投資增長，也導致百度的內容成本也在急劇上升，這將對百度的利潤率產生壓力。百度四季度內容成本73億元，同比增長96%，主要就來自於愛奇藝的內容成本上升。

隨著廣告營收增長放緩，百度必須在其他領域進行更大的投資。百度CFO余正鈞表示，百度的業務多元化轉型正從移動互聯網轉移到智能家居、智能交通、雲和自動化駕駛市場，這需要大量投資，這將給百度的投資組合帶來中短長期的回報。

不過，這也可能給百度的利潤率帶來新的壓力。

中金公司預計，百度的利潤率壓力延續至2019年，尤其是2019年一季度，預計一季度核心收入環比下降10-15%，這會對應約10億元的運營利潤環比下降。百度對於春晚的獨家冠名、以及相應的紅包活動也會產生約 10億元的銷售費用。愛奇藝對內容的投入，也會也會因季節性影響擴大，預計虧損會環比增長約10億元。